General Catalyst, salah satu perusahaan modal terbesar di Silicon Valley, bersiap meluncurkan apa yang dikenal sebagai “dana lanjutan” senilai antara $800 juta dan $1 miliar, menurut seseorang yang mengetahui rencana tersebut.
Dana kelanjutan terdiri dari sebagian saham yang dimiliki perusahaan VC di perusahaan portofolio. Dengan aset yang dikelola sekitar $25 miliar pada tahun 2023, komposisi portofolio dana kelanjutan General Catalyst yang tepat masih ditentukan. Namun, kemungkinan besar itu akan mencakup saham di Stripe, Gusto, dan Circle, kata orang tersebut. Perusahaan tersebut baru-baru ini mempekerjakan Jefferies sebagai penasihat investasi sekundernya.
Setelah dana tersebut terbentuk dan investor sudah menemukannya, mitra terbatas asli General Catalyst akan ditawari pilihan: menjual saham mereka dan menguangkannya, memberi jalan bagi investor baru, atau tetap berinvestasi dalam dana lanjutan, sebuah proses yang disebut 'bergulir. '
Meskipun perusahaan ekuitas swasta sudah lama menggunakan dana lanjutan, mekanisme ini baru saja semakin populer di kalangan pemodal ventura, terutama karena kurangnya IPO dan melambatnya aktivitas M&A. Hal ini memaksa beberapa perusahaan modal ventura besar memanfaatkan pasar sekunder untuk mengembalikan modal kepada mitra terbatas mereka.
Misalnya, pada bulan Juli, Bloomberg melaporkan bahwa NEA menjual saham di 11 perusahaan portofolio, termasuk Databricks dan Plaid, kepada investor sekunder yang secara kolektif membayar $540 juta untuk aset tersebut. Lightspeed juga kini dalam proses menjual sekelompok perusahaan yang sudah ada senilai $1 miliar kepada pembeli barang bekas.
Seperti NEA dan Lightspeed, dana kelanjutan General Catalyst akan terdiri dari startup tahap akhir yang nilainya telah terapresiasi sejak perusahaan pertama kali berinvestasi dalam aset tersebut.
General Catalyst tidak menanggapi permintaan komentar.
Manfaat utama dari dana lanjutan, dibandingkan hanya menjual saham langsung ke pembeli lain dalam transaksi pasar sekunder, adalah memungkinkan VC untuk terus mengelola saham tersebut, mempertahankan keuntungan di masa depan. Dana kelanjutan juga dianggap lebih ramah terhadap pendiri daripada penjualan sekunder saham masing-masing startup karena dana tersebut tidak memperkenalkan pemilik baru ke tabel batasan startup. VC yang sama tetap berinvestasi, meski melalui dana yang berbeda.
VC lebih bersedia untuk menjual di pasar sekunder baru-baru ini karena beberapa LP mengatakan kepada mereka bahwa mereka akan membatasi investasi mereka pada dana VC berikutnya jika mereka tidak menerima setidaknya sejumlah pengembalian tunai dari investasi lama mereka.
Meskipun dana lanjutan pada umumnya bersifat “win-win” (sama-sama menguntungkan) bagi dana ventura, hal ini dapat menjadi teka-teki bagi mitra terbatas tertentu. Karena perusahaan sekunder menjual dengan diskon besar terhadap penilaian saat ini—biasanya diskon 20% hingga 30% dari penilaian saat ini—saat menjual saham, mitra komanditer mungkin tidak hanya mengurangi penilaian yang ada namun juga menjauhi potensi pertumbuhan harga saham.
Namun, salah satu mitra terbatas General Catalyst mengatakan kepada TechCrunch bahwa, mengingat kurangnya likuiditas dari investasi modal ventura, dana pensiunnya akan selalu memilih untuk menguangkan daripada memasukkan dana lanjutan.
Adapun kapan LP ini akan ditawari pilihan ini, orang tersebut tidak mengatakannya, dan TC tidak dapat memperkirakannya. Dana kelanjutan adalah kesepakatan kompleks yang membutuhkan waktu enam bulan hingga satu tahun untuk dijual. Transaksi ini juga bisa gagal total. Tahun lalu, Tiger Global mencoba menjual jenis dana lanjutan yang disebut strip portfolio, yang hanya menjual sebagian saham di setiap perusahaan. Namun perusahaan tersebut tidak dapat menemukan pembeli yang bersedia membayar harga yang dianggap wajar oleh perusahaan, PitchBook melaporkan.
Ketika awal tahun ini, Shasta Ventures meminta mitra terbatasnya untuk menyetujui dana kelanjutan dengan harga 35% dari nilai tercatatnya, investor perusahaan memberikan suara menentang kesepakatan tersebut, Axios melaporkan.
Pada bulan April, Financial Times melaporkan bahwa General Catalyst mendekati komitmen modal sebesar $6 miliar untuk dana utama baru. Dana baru tersebut masih belum diumumkan. Ketika TechCrunch meminta informasi lebih lanjut terkait kegiatan penggalangan dana minggu lalu, perusahaan tersebut menolak berkomentar.